今年的有色市场走势非常分化，铅、锌货物上涨火热，与大部分黑色品种一样，接近或者已经翻倍，铝价也同样呈现振荡上行的趋势，而铜价则直到10月以后才出现一拨象样的反弹。

北矿力澜创始人李岚提出，特朗普在大选时提出的政策，长期来看对铝的消费是有利的政策。

李岚称，谈到铝消费必须要谈谈中国，因为中国目前已经占到大部分国家铝消费总量的40%～50%。
与之相对应的整个汽车产量也是在下半年开始强劲的爆发，那么这样一个爆发更多的是处于对于今年是不是整个减税政策到年底会过期的一个担心。所以说在上次这些因素的一个综合叠加下，中国今年的铜铝消费是远远好于预期。

2017年基础设施建设仍然是一个拉动铜铝消费较重要的一部分，但整体来看这一块的拉动幅度会减小，但因为2016年的基础已经很大了，我们说1～10月份电网投入资金的增长幅度已经超过30%。因此在2017年虽然说基础设施建设还是拉动铜铝消费的主要动力，但它增长的速度我们认为会比今年要有所放缓。

对于建筑行业来说，在明年的上半年前，铜在建筑行业的消费还会出现一个正增长，但到了下半年可能不像大家想像的这么乐观，由于目前已经开始逐步急速下降的，新的房地产的销售面积开始逐步下降，加上完工率也在逐步的下降，有可能会在下半年出现下降，所以说铜铝材料在建筑行业的消费需求也会下降。

近两年来电解铝市场开始受到资金的火热追捧，从去年的爆跌到今年的高歌猛进，在整个虚拟商品中表现非常抢眼。

国家化解过剩产能是央企适当减轻重要抓手。截至10月末，中点企业去产能、清“僵尸”完成分流安置富余人员11万人，预计全年可完成400户处置治理任务。中国铝业通过处置10家“僵尸企业”和特困企业，预计全年同比增利10亿元以上。截至10月底，中点煤炭企业退出煤矿53个，化解煤炭过剩产能3512万吨，完成率110.4%；分流安置职工31380人，完成率89.2%。中点钢铁企业完成化解钢铁过剩产能1019万吨，完成率141.7%；分流安置职工29679人，完成率111.3%，超额完成钢铁行业化解产能任务。宝武集团前身宝钢和武钢通过有序退出14座转炉、7座电炉和10座高炉，完成产能压降1662万吨目标任务，占全国粗钢产能压减计划总量的11%~17%，示范带领作用充分发挥。

王宏飞称，基本面的显著变化仍然是引导售价趋势的根本因素：

2016年铝价的强势上涨主要靠前个是全行业的大面积减产导致了年内持续表现短缺，2015年下半年铝厂在巨亏之下无奈只能选择减产应对了，而且2016年上半年没有急着复产，在供应的快速收紧后全行业库存大幅下降，连续几个月宣布告急，供需格局的真实转变是铝价上涨的根基。

第二个是政策干预的影响，对于铝行业来说影响较明显的政策，就是供给侧改变导致的煤价大涨，还有9月21日运输改变导致的铝锭发运受限。前者贯穿了全年，抬高了电解铝成本，对市场的影响持续而且深远；后者来的非常干脆，从源头直接阻断了铝锭的发运，尤其是新疆地区，大量的货物挤压在了物流的前端，现货市场一度恐慌，推动了价格再上新高。

第三个因素是成本的不断上涨，氧化铝价格大家都知道下半年就像开挂了一样，价格实时变化，12月份的时候北方报价已经到了3000元，并且持续上涨的趋势，煤炭价格虽然受到政策影响，但现货短缺的情况还是在的，所以说现在的煤价是一个高位调整的状态。所以现在全行业的加权平均成本上升到1.3万元每吨之上，这个数字在年初的时候只有1.05万，成本上升了2500元，还是非常可观的。另外是库存的变化和今年铝价的走势密切相关，也是判断价格的关键参考指标。

王宏飞预计2017年房地产政策的影响，将逐渐体现在原料市场的需求上，房地产用铝量增长可能会受到限制，但是其他行业的消费还是在一体增长的，尤其是交通用铝量。宏观方面国家的调控政策已经显露成效，供给侧改变直接有利。全部方面要加大基建的这种言论落地也会提振金属的需求。

但明年一季度的时候消费淡季又是产量的高速释放期，库存的大幅回升是大概念事件，因此价格的压力会更突出。王宏飞称，如果不出现重大利好的话，2017年铝价的走势将明显的弱于2016年。

工业用铝材明年或迎“小阳春”

目前，在通胀预期上升的情况下，无论是油价的止跌回升还是工业利润增加后补库存周期的开始，也都只是另一层面的表象而已，对于工业用铝而言，周期性需求才是价格运行的本质性驱动因素。我们知道基钦周期在3—5年，小周期平均长度约40个月。在20世纪90年代，杰弗里·穆尔设计了一系列针对主要金属运行的优异指标，我们选取了其中的采购者经理人指数（PMI）和商品货物售价趋势（CRB），将1992年至2016年划分成多个经济周期。通过数据我们发现：PMI和CRB波峰或波谷交会的时候，往往都是一个新的经济周期的开启，而且两个同向性越相似，则确定性越强。因此，我们认为从2016年开始，整体经济已经步入了一个新的运行周期。

通胀和工业金属价格不但是现象与诱因，更是相互影响的催化剂。鲁文·霍斯特的《关于商品货物的现实和幻想》总结了美国1959年至2004年的经济周期中工业金属的表现。可以发现：在经济景气回升的扩张初期，随着工业利润的上升，库存周期随之启动，而主要的工业铝材价格都呈现出缓步上涨态势；而到了经济扩张后期，则市场的表象为——通货膨胀的持续走升和工业金属价格达到顶峰。

图为经济周期中CRB与PMI的关系

年末至明年一季度，本轮由利润因素驱动的工业企业补库存行为有望延续。工业企业利润优异工业企业产成品库存8—10个月，而从今年四季度开始，中国和美国的PPI与CPI月度增速都出现了同时加快的迹象：11月PPI上涨3.3%，涨幅比上月扩大2.1个百分点。其中，煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼、有色金属冶炼涨幅靠前，合计影响PPI同比涨幅扩大约1.6个百分点，是PPI同比涨幅扩大的主要原因。究其原因，这也和工业企业利润同比增速开始了新一轮上升的原因有关。因此，我们认为至2016年年底工业企业利润累计有望达到本年度的高点，而本轮补库存趋势有望延续到2017年上半年，这对于工业铝材的价格将带来正向的助力。

图为中国和美国PPI与CPI增速加快

通胀——一个很令经济纠结的名词，高通胀下，价格疯涨的经济生活是令人忧伤的；而失去通胀预期的经济又是迟暮而缺乏精力的。工业利润增加所带动的库存周期开启、供给侧改变所推动的供需变化，还有油价回升的助力都推动了今年工业金属的上涨走势，更带动了通胀预期。2017年，也许是新经济周期的开启，而在通胀预期的“涟漪”中，工业铝材的“晴天”有望延续。